纺织产业整合的辉煌胜利，使华源尝到了甜头，随后又顺手策划了农业机械行业的结构优化和资产重组。

1996年底到1997年初，华源集团先后与江苏行星机械集团公司、山东莱动内燃机有限公司、山东潍坊拖拉机集团总公司、山东光明机器厂、山东寿光聚宝农用车辆总厂、中国纺织科学技术开发总公司合资组建6家控股子公司：华源行星、华源莱动、华源潍拖、华源光明、华源聚宝、华源机械进出口。

1998年2月，华源集团联合上述公司的11家股东共同作为发起人，以6个子公司净资产加上其他股东方的四处资产，以募集方式设立华源凯马机械股份有限公司（简称华源凯马）。

6月16日，华源凯马发行24000万股B股，发行价格0.276美元/股，募集资金为6624万美元。

6月24日，华源凯马在上海证券交易所上市交易，股票简称：凯马B股（股票代码：900953）。

遗憾的是，华源在纺织行业的成功经验，在农机行业没有复制成功，华源凯马上市后当年发展较快，后期没有什么起色。

1998年，销售收入29.7亿元，净利润1.58亿元，总资产32.7亿元，净资产12亿元。

2002年，销售收入31.1亿元，净利润0.69亿元，总资产36.1亿元，净资产13.2亿元。

对比可以看出，华源凯马没有出现像华源股份和华源发展那样快速发展，相反2001年华源凯马还出现巨亏3.44亿元。

2002年，华源集团对华源凯马的控股比例为36.74%，华源想退出华源凯马。2002年7月9日，华源集团与中泰信用担保有限公司（简称中泰担保）签订了《股权转让协议》和《股权托管协议》，将所持有的华源凯马29.5％的股权转让给中泰担保，在股权过户手续办理完成前，由中泰担保对此29.5％的股权进行管理。2003年1月23日，财政部批准了此次股权转让。4月1日，双方办理完成过户手续。

有趣的是，就在华源完成退出手续后，中泰担保的控制人泰跃系内部出现震荡，凯马重新回到华源旗下。

2003年11月18日，中泰担保与上海华源投资发展集团有限公司签订了《股权转让协议》，将所持有华源凯马21.5％的股权转让给华源。2004年2月23日，双方又办理完成过户手续。

凯马一年一轮回，华源集团重新掌控。不过凯马真是不争气，一年不如一年。

2004年，华源凯马销售收入22.3亿元，净利润640万元，总资产34.2亿元，净资产9.7亿元，各项指标都低于1998年。

点评：华源在农机行业的失败，一方面说明产业整合经验具有一定的适用范围，另一方面也迫使华源要进一步做大，就要再整合其他产业。